在疫情的沖擊下積極布局線上新渠道銷售，加大費用投放力度，使得丸美股份(603963.SH)增收不增利。

今年上半年，丸美股份實現營業(yè)收入8.74億元，同比增長10.09%;凈利潤1.89億元，同比減少29.46%。其中，自去年第三季度開始，公司已連續(xù)四個季度凈利潤下降。

長江商報記者注意到，相較于前兩年而言，今年上半年，丸美股份明顯加大了費用投放力度，重點發(fā)力線上渠道銷售。報告期內，公司銷售費用3.15億元，同比增長30.96%，銷售費用率36.09%，同比增加5.75個百分點。其中，公司廣告宣傳費2.35億元，同比增長33.36%。

與之形成對比的是，丸美股份研發(fā)費用增速較低，上半年為2460.66萬元，同比僅增長3.53%，銷售費用為研發(fā)費用的12.8倍。

這也使得丸美股份上半年線上渠道收入增長21.11%至5.16億元，為公司貢獻近六成營收。而線下渠道恢復不及預期，實現營收3.56億元，同比下降3.14%。

長江商報記者梳理發(fā)現，從單品銷售數據來看，丸美股份核心的護膚和眼部類產品上半年銷量分別為1093.44萬支、312.39萬支，同比減少4%、6.8%。但由于新品售價提升，兩大產品營收5.29億元、2.54億元，同比增長5.72%、3.45%。

半年投放2.35億用于廣告宣傳

丸美股份是國內知名化妝品公司，旗下三大品牌“丸美”、“春紀”、“戀火”在國內市場中知名度較高。

登陸資本市場剛滿兩年，丸美股份已經開始面臨業(yè)績增長乏力的難題。數據顯示，2019年上市首年，丸美股份業(yè)績達到近年來的最好水平，實現營業(yè)收入18.01億元，同比增長14.28%;凈利潤5.15億元，同比增長23.99%。

上市第二個年頭，公司營收凈利雙降。2020年，丸美股份營業(yè)收入17.45億元，同比減少3.1%;凈利潤4.64億元，同比減少9.81%。

今年上半年，丸美股份業(yè)績依舊呈下滑趨勢，報告期內公司實現營業(yè)收入8.74億元，同比增長10.09%;凈利潤和扣除非經常性損益后的凈利潤分別為1.89億元、1.59億元，同比減少29.46%、27.25%。

而從單季度業(yè)績來看，去年第三季度以來，公司凈利潤分別為0.7億元、1.26億元、1億元、0.89億元，同比減少32.03%、18.84%、15.75%、40.37%，連降四個季度。

毛利率減少，期間費用高增不下，丸美股份盈利空間繼續(xù)被壓縮。長江商報記者梳理發(fā)現，事實上丸美股份上市后，公司毛利率就已經出現下行趨勢。

2019年和2020年，公司毛利率分別為68.16%、66.2%，同比減少0.21、1.96個百分點。今年上半年，公司毛利率64.06%，同比略有下降，公司稱主要是執(zhí)行新收入準則，本期運費調整到主營業(yè)務成本所致。

從其費用端來看，近年以來丸美股份的費用投放力度明顯加大。2019年和2020年，公司各年度的銷售費用分別為5.4億元、5.64億元，同比增長1.1%、4.38%;管理費用9063.34萬元、7860.76萬元，同比增長24.94%、-13.27%;研發(fā)費用4486.86萬元、5015.42萬元，同比增長32.66%、11.78%。

今年上半年，丸美股份銷售費用3.15億元，同比增長30.96%，銷售費用率36.09%，同比增加5.75個百分點，公司稱主要因線上宣傳、品牌推廣、直播費用增加及電商團隊的建立。其中，報告期內公司廣告宣傳類費用投放2.35億元，同比增長33.36%，占銷售費用的比例為74.45%。

相較于此，丸美股份的研發(fā)費用增速卻并不高。上半年，公司研發(fā)費用2460.66萬元，同比僅增長3.53%，研發(fā)費用率2.82%，同比減少0.18個百分點。僅從目前的數據來看，丸美股份的銷售費用為研發(fā)費用的12.8倍。

積極布局線上渠道但單品增長乏力

犧牲利潤加大費用投放，丸美股份此舉主要為布局線上渠道、擴大自營業(yè)務。

丸美股份方面介紹，今年開始公司發(fā)力抖音、快手直播平臺，上半年公司線上實現營收5.16億元，占比59.22%，同比增長21.11%，其中以天貓為主的線上直營增長90%。

而在2019年，丸美股份線上營收8.08億元，同比增長22.89%，占比44.89%，2020年線上渠道實現9.5億元營業(yè)收入，同比增長17.59%，占比54.49%首次超過線下。

與之相對應的則是丸美股份線下渠道在疫情沖擊下逐步萎縮。2019年和2020年，丸美股份線下渠道營收9.92億元、7.94億元，同比增長8.2%、-19.98%。

今年上半年，丸美股份推動丸美東京進駐絲芙蘭渠道，目前已在絲芙蘭50家店上架，補強丸美在一線城市的高端渠道。雖然百貨專柜渠道恢復向好，美容院渠道持續(xù)穩(wěn)定增長13%，但日化專營店渠道恢復未達預期，報告期內公司線下實現營收3.56億元，占比40.78%，同比下降3.14%。

“疫情的反復對所有線下銷售的快消費品都是不利的，不僅僅是化妝品銷售渠道。如果沒有疫情，對一個成熟的全渠道品牌來講線下的價值應該有40%到50%的權重，如果一個品牌線上做的再好，線下越來越弱，實際上整個品牌應該拿到的份額還是沒有拿到。”丸美股份董事長兼CEO孫懷慶在接受機構調研時坦言。

分品類來看，今年上半年，丸美股份眼部類營收2.54億元，同比增長3.45%，占比29.11%。護膚類營收5.29億元，同比增長5.72%，占比60.69%。潔膚類收入0.77億元，同比下滑2.68%，占比8.84%。

不過，長江商報記者同時也注意到，丸美股份主要產品營收提升并非是因銷量增長，而是因新品售價較高。

根據公司披露的經營數據，今年前兩個季度，丸美股份眼部類產品銷量分別為152.3萬支、160.1萬支，同比分別減少14.47萬支、8.42萬支，合計312.39萬支，同比減少6.8%。單季度眼部類產品平均售價為每支69.51元、92.37元，同比變動14.51%、-0.91%。

收入占比最高的護膚類產品，在今年一二季度分別實現銷量536.88萬支、556.56萬支，同比變動-13%、7.17%，合計為1093.44萬支，同比減少近4%。而護膚類產品單季度售價分別為每支47.88元、48.88元，同比增長35.41%、16.63%，公司稱主要因新品售價相對較高。長江商報記者蔡嘉