高速狂奔之后，正邦科技急剎車，并準備“節(jié)衣縮食”、出售資產。

2021年度業(yè)績預虧、計劃出售部分飼料控股子公司股權……正邦科技的種種表現(xiàn)已經(jīng)引起了大眾和監(jiān)管層的關注。

3月11日，正邦科技回復深交所關注函稱：“2022年公司將積極采取各種降本增效舉措，節(jié)約各項費用及減少不必要的開支，輕裝上陣以確保公司的穩(wěn)健經(jīng)營。同時將持續(xù)強化資金管理，加速客戶回款、加大供應商融資規(guī)模，引入平臺供應鏈公司合作，通過延長付款周期等方式提高資金周轉效率。公司預計2022年經(jīng)營活動現(xiàn)金流出將會大幅度縮減，日常銷售回款可滿足日常經(jīng)營需求?！?/p>

正邦科技財務狀況是否穩(wěn)?。?/strong>

深交所、東方金誠紛紛關注

3月11日，正邦科技披露關于2022年2月份生豬銷售情況簡報的公告。

2022年1月至2月，正邦科技累計銷售生豬145.89萬頭，同比下降5.29%；累計銷售收入18.01億元，同比下降65.08%。

“2022年1月至2月，公司生豬銷售收入同比降幅較大主要是由于國內生豬價格下降導致?！?正邦科技解釋道。

然而，豬價下滑給正邦科技帶來的影響，不僅僅是業(yè)績不佳。

2021年12月3日，東方金誠對正邦科技主體及“正邦轉債”進行了不定期跟蹤評級，下調公司主體信用等級為AA，評級展望維持穩(wěn)定，下調“正邦轉債”債項信用等級為AA。

2021年度業(yè)績預虧、計劃出售部分飼料控股子公司股權，正邦科技的種種表現(xiàn)再度引起了東方金誠國際信用評估有限公司的關注。

3月11日，正邦科技披露的公告顯示：東方金誠認為，上述事項預計對公司經(jīng)營和信用水平將構成不利影響，東方金誠將持續(xù)關注公司盈利能力變化情況，并及時披露相關事項對正邦科技主體信用等級、評級展望以及對“正邦轉債”債項信用等級可能產生的影響。

更早之前，3月4日，深交所對正邦科技下發(fā)關注函，要求其詳細說明截至目前持有的貨幣資金余額，未來十二個月經(jīng)營現(xiàn)金流及營運資金需求，未來十二個月內到期的債務金額及償還安排等情況，以及公司是否存在較大的短期償債風險，財務狀況是否穩(wěn)健，公司可持續(xù)經(jīng)營能力是否存在重大不確定性。

此后，貼吧里便有股民開始給正邦科技倒計時，期待公司早日對關注函給出回復。

3月11日晚間，正邦科技回復關注函稱：“在經(jīng)歷業(yè)績較大幅度的虧損后，2022年國內市場生豬價格持續(xù)低迷，公司在養(yǎng)殖單一化核心業(yè)務的影響下，造血功能趨弱，承受一定的經(jīng)營壓力?！?/p>

“資本開支方面，以目前的產能交付情況，能夠滿足遠期的出欄規(guī)劃。公司將把控好發(fā)展節(jié)奏，2021年下半年起已全面停止新建繁殖場項目，2022年育肥場建設項目將由代建完成，預計2022年不存在大額資本開支。” 正邦科技表示。

正邦科技去年預虧超百億，

一年虧掉過去10多年凈利總和

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，37家豬肉概念股里已經(jīng)有31家披露了2021年業(yè)績預告，其中，18家業(yè)績預虧，而業(yè)績預盈的企業(yè)里，有9家增速下滑。

其中，預虧金額最大的莫過于正邦科技。2021年，正邦科技預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損182億元至197億元，這個數(shù)字，比正邦科技2007年上市以來的盈利總額還要多。

遙想2020年，正邦科技的養(yǎng)殖業(yè)務實現(xiàn)約348.34億元的營收，占全年總收入的70.85%，養(yǎng)殖業(yè)務成功取代飼料業(yè)務成為正邦科技的第一大主業(yè)。彼時，正邦科技實現(xiàn)生豬出欄量955.97萬頭，同比增長65.28%，躍居行業(yè)第二，完成了從飼料大戶到養(yǎng)豬巨頭的華麗轉身。

如今，正邦科技為何虧損如此嚴重？

業(yè)績預告顯示，2021年，正邦科技銷售生豬1492.67萬頭，同比增長56.14%。由于國內生豬市場價格下滑，公司單頭銷售均價為16.60元/公斤，單頭收入下降1653元，銷量的上升疊加銷售價格的下降影響利潤88.73億元。公司產業(yè)單一，利潤貢獻主要為生豬養(yǎng)殖業(yè)務，相比多元化公司受豬周期影響更大。

2019年至2020年因疫情影響，國內母豬總量急劇下降，為保證供應及獲取利潤，正邦科技通過外購高價母豬進行快速擴張。

2021年，得益于公司自產母豬的快速上量，結合國內生豬價格持續(xù)下降，正邦科技進行戰(zhàn)略轉型，由快速發(fā)展轉變?yōu)楦哔|量發(fā)展，不僅處置了前期高價外購的低效母豬，同時，為提升母豬效能、優(yōu)化資源、降低成本、保證資金安全，對種群進行進一步優(yōu)化，合計死淘能繁母豬及后備母豬約220萬頭，虧損62億元至68億元。

之前快速擴張的后遺癥也浮出了水面。

2019年至2020年整體行業(yè)均處于快速擴張狀態(tài)，正邦科技通過自建、改造及租賃等方式大幅快速增加生豬產能，但受到2021年國內市場生豬價格持續(xù)下降及疫情的影響，公司整體產能利用率較低，造成空置欄舍折舊等損失，同時對低效及不經(jīng)濟的租賃場進行清退，由此造成租賃場預付租金、清退補償、物料等損失，以上合計約15億元。

此外，正邦科技還計提存貨跌價準備約12億元、攤銷費用約1.86億元；2021年，因長江以北疫情較為嚴重，導致整體養(yǎng)殖成績較差，豬死亡較為嚴重，后續(xù)基于管理半徑過大及公司整體布局的考量，北方市場規(guī)模將進一步縮減。

業(yè)績失速之后，

正邦科技賣資產“輸血”

業(yè)績失速之后，正邦科技的財務狀況頻頻引發(fā)關注和質疑。

截至2020年年末，正邦科技的資產負債率為58.56%；僅半年，便增加10.01%，達到68.57%。截至2021年第三季度末，正邦科技貨幣資金存量為60.70億元；同期，公司銀行授信額度260億元，未使用額度80億元。

今年年初，市場上傳出“公司借助員工名義辦理養(yǎng)殖貸”的消息，后來被正邦科技辟謠，而近期又傳出了集團破產的消息，再度被辟謠。

“正邦科技正謀求戰(zhàn)略轉型，力圖在養(yǎng)殖端深耕，但由于建廠盲目擴大養(yǎng)殖產能，加上獸藥、疫苗等成本升高，而產品尚未出欄，因此現(xiàn)金流比較緊張。” 艾格產業(yè)投資合伙人劉曉東認為。

3月1日，正邦科技發(fā)公告稱，擬出售直接或間接持有的8家控股子公司全部或部分股權，本次合作的資產交易總額約為20億至25億元，正邦科技預計從本次交易中將獲得11億至19億元的投資收益，占最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的19.15%至33.08%。

從這8個標的公司的主營業(yè)務來看，多為飼料業(yè)務。據(jù)了解，在2004年正式進入養(yǎng)豬行業(yè)之前，正邦科技飼料業(yè)務已在江西省內名列前茅。

正邦科技在公告中表示：“未來公司將持續(xù)深耕生豬養(yǎng)殖，加強管理并發(fā)揮公司核心競爭力，強化生豬育種、育肥技術及過程管控，堅持穩(wěn)健高質量發(fā)展。”

這起交易的買家也是知名上市豬企——大北農。對于這起交易，大北農表示：“為了響應公司大發(fā)展的戰(zhàn)略布局，增加飼料產業(yè)的市場競爭力，搶占西南地區(qū)的市場，充分發(fā)揮公司的技術優(yōu)勢與規(guī)模效應，重塑市場競爭格局。因此，公司加大飼料產業(yè)的并購，快速提高公司的產能；通過并購擴張，快速整合資源，向飼料行業(yè)頭部企業(yè)靠攏，不斷提升公司的整體影響力和競爭力?！?/p>

對于這起交易，劉曉東分析：“大北農青睞并購，且現(xiàn)金流充裕，與正邦科技資源稟賦差異頗大，合作起來可謂一拍即合。若是與大北農的股權交易能夠順利完成，正邦科技現(xiàn)金流回籠，短期內的資產負債率自然會降低，資產負債率得以優(yōu)化，銀行端額度也能提升?！?/p>