知名的內(nèi)蒙古上市公司鄂爾多斯(600295.SH)大舉收購完善戰(zhàn)略資源儲備。

8月4日，鄂爾多斯公告稱，控股子公司內(nèi)蒙古鄂爾多斯電力冶金集團股份有限公司(簡稱電冶集團)擬向內(nèi)蒙古鄂爾多斯投資控股集團有限公司(簡稱投資控股集團)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯羊絨集團有限責任公司(簡稱羊絨集團)收購內(nèi)蒙古鄂爾多斯永煤礦業(yè)投資有限公司(簡稱永煤礦業(yè))合計25%股權(quán)。交易完成后，電冶集團和永煤集團將各持有永煤礦業(yè)50%股權(quán)。

這是一次關(guān)聯(lián)交易，投資控股集團為鄂爾多斯實際控制人，羊絨集團為其控股股東。

這是一次超高溢價交易，溢價率超過10倍。對此，鄂爾多斯稱，永煤礦業(yè)經(jīng)營狀況良好，本次收購，是戰(zhàn)略資源儲備需求，地區(qū)煤炭供應(yīng)已形成趨緊態(tài)勢，本次收購能抵御煤炭市場供應(yīng)風險。

鄂爾多斯主要主營業(yè)務(wù)為服裝及電冶兩大板塊，近幾年，公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。今年一季度，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)6.90億元，同比增長超5倍。

二級市場上，今年以來，鄂爾多斯股價表現(xiàn)不錯。截至8月5日下午收盤，其股價為23.28元/股，較年初的10.42元/股已經(jīng)翻倍。

溢價10倍現(xiàn)金收購關(guān)聯(lián)方煤炭資產(chǎn)

凈資產(chǎn)不到17億元，估值卻高達199億元，鄂爾多斯本次超高溢價的關(guān)聯(lián)交易涉嫌利益輸送。

根據(jù)公告，鄂爾多斯控股子公司電冶集團擬向?qū)嶋H控制人投資控制集團收購永煤礦業(yè)15%股權(quán)，擬向控股股東羊絨集團收購永煤礦業(yè)10%股權(quán)。電冶集團原本持有永煤礦業(yè)25%股權(quán)，本次交易完成后，電冶集團將合計持有永煤礦業(yè)50%股權(quán)，與永煤集團并列為大股東。

按照鄂爾多斯的說法，永煤礦業(yè)是一項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

永煤礦業(yè)成立于2008年8月1日，主要從事煤炭開采、加工、銷售、礦業(yè)投資等。永煤礦業(yè)擁有的馬泰壕煤礦位于伊金霍洛旗札薩克鎮(zhèn)境內(nèi)，是國家“十一五”、“十二五”規(guī)劃建設(shè)的新街礦區(qū)五座大型礦井之一，于2017年5月取得采礦權(quán)證，自然資源部核準礦區(qū)面積79.5789平方公里，保有煤炭資源儲量140879萬噸，可采儲量84696.14萬噸，年設(shè)計產(chǎn)能為1200萬噸，年實際生產(chǎn)能力1200萬噸，于2018年下半年正式投產(chǎn)。

鄂爾多斯公告稱，馬泰壕煤礦井田煤層埋藏深度較淺，地質(zhì)構(gòu)造簡單，建井施工條件優(yōu)越。井田內(nèi)可采煤層共6層，主采煤層3-1煤，煤層可采厚度平均6.2米，利于采掘機械化生產(chǎn)。井田內(nèi)煤為特低灰、特低硫、低磷-特低磷、高發(fā)熱量的不粘煤及長焰煤，是良好的環(huán)保型民用及動力用煤。

2020年至今年上半年，永煤礦業(yè)產(chǎn)出原煤1221.93萬噸、582.16萬噸，實現(xiàn)凈利潤11.42億元、15.05億元。今年上半年實現(xiàn)的凈利潤已經(jīng)超過去年全年。不過，在2019年，其實現(xiàn)的凈利潤為16.20億元。

或許，就是這一因素，本次收購存在超高溢價現(xiàn)象。

本次交易采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法進行評估，截至今年6月30日，永煤礦業(yè)凈資產(chǎn)賬面價值為16.77億元，評估值為199.12億元，增值金額為182.35億元，增值率達1087.16%，超過10倍。

公告稱，評估增值的主要原因是礦權(quán)評估增值，永煤礦業(yè)馬泰壕煤礦具備資源儲量大、煤質(zhì)優(yōu)、開采條件好、開采成本低、交通運輸便利等特點。

本次收購永煤礦業(yè)25%股權(quán)，交易總價為49.75億元。按照上述溢價率計算，本次交易價格的溢價金額為45.59億元。

由于本次交易是現(xiàn)金支付，溢價45.59億元，最大的受益者將是鄂爾多斯的控股股東羊絨集團及實際控制人投資控股集團。

市場認為，煤炭市場行情存在周期性，且煤炭作為燃料環(huán)保性不強，盡管短期內(nèi)煤炭仍將是十分重要的能源，但超過10倍溢價收購有些夸張，因而存在利益輸送嫌疑。

雙主業(yè)驅(qū)動凈利四年增長4.74倍

耗資近50億元收購煤炭資產(chǎn)，是鄂爾多斯進行資源戰(zhàn)略儲備的重要布局，將有利于保障其電冶業(yè)務(wù)穩(wěn)步運營。

鄂爾多斯的主營業(yè)務(wù)分為羊絨服裝板塊、電力冶金化工板塊。電力冶金化工板塊為公司下屬子公司電冶公司、電冶公司下屬公司及聯(lián)營公司所從事的煤炭等礦產(chǎn)資源采選、電力(熱能)、硅系鐵合金、氯堿化工、多晶硅、尿素、合成氨等產(chǎn)品的加工及銷售。

從2020年的營業(yè)收入構(gòu)成看，電力冶金化工板塊實現(xiàn)營業(yè)收入198.87億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重達85.94%。

鄂爾多斯在年報中介紹，公司電力冶金化工板塊業(yè)務(wù)綜合利用“三廢”形成國內(nèi)最為完整的“煤炭等礦產(chǎn)資源—電—硅鐵合金”、“煤炭等礦產(chǎn)資源-電-氯堿化工”生產(chǎn)線。目前已形成硅鐵產(chǎn)銷規(guī)模世界第一、氯堿化工產(chǎn)銷規(guī)模全國第四、內(nèi)蒙第一的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。

在羊絨服裝板塊，公司稱，其是全世界最大的羊絨類服裝生產(chǎn)和銷售企業(yè)，建立了從原料采購到初加工、深加工、成衣生產(chǎn)、品牌推廣、渠道建設(shè)，產(chǎn)品銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈，真正實現(xiàn)了從牧場到商場。針對近年來服裝行業(yè)受到的沖擊，公司稱，由于羊絨的高端屬性，其制品附加值較高，價格較為剛性，利潤空間較大，受原材料和人工漲價的沖擊遠小于傳統(tǒng)服裝。

近幾年，鄂爾多斯經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)為穩(wěn)健增長。2016年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入165.91億元、凈利潤2.66億元。到2020年，營業(yè)收入為231.41億元，同比增長1.40%。

相較于營業(yè)收入，凈利潤的表現(xiàn)堪稱亮眼。2020年，公司的凈利潤為15.28億元，同比增長14.44%，較2016年增長4.74倍，連續(xù)五年實現(xiàn)了快速增長。

今年一季度，鄂爾多斯的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)更為驚人。其實現(xiàn)營業(yè)收入67.61億元，同比增長55.39%，凈利潤6.90億元，同比增長502.46%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)6.81億元，同比增長的幅度達551.01%。這一業(yè)績，創(chuàng)了鄂爾多斯同期歷史新高。

鄂爾多斯的研發(fā)投入也不少。2020年，公司研發(fā)投入為5.29億元，同比增長98.93%。期末，公司研發(fā)人員數(shù)量為1078人，占員工總數(shù)的5%。長江商報記者明鴻澤