新日恒力施財(cái)務(wù)魔術(shù)營(yíng)收降50%凈利倍增 涉嫌多方調(diào)節(jié)利潤(rùn)
2021-05-28 08:41:00 來(lái)源: 長(zhǎng)江商報(bào)

或?yàn)橐?guī)避被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示,上市已有23年的新日恒力(600165.SH)煞費(fèi)苦心,施展財(cái)務(wù)魔術(shù)。

2020年,新日恒力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.19億元,同比下降超過(guò)50%,但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))為0.21億元、扣非凈利潤(rùn)383.75萬(wàn)元,同比均實(shí)現(xiàn)倍增。

營(yíng)業(yè)收入大幅下降、扣非凈利潤(rùn)反而倍增,新日恒力存在調(diào)節(jié)利潤(rùn)之嫌。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),新日恒力涉嫌利用在建工程延遲轉(zhuǎn)固、利息資本化、研發(fā)費(fèi)用資本化等增厚利潤(rùn)情形。與此同時(shí),公司通過(guò)定增、債務(wù)重組、并購(gòu)等途徑,實(shí)現(xiàn)增收又增利。

盡管千方百計(jì)扮靚財(cái)報(bào),但新日恒力仍未走出經(jīng)營(yíng)困境,目前,公司面臨著巨大的財(cái)務(wù)壓力。今年一季度末,其賬面貨幣資金為3.10億元,短期債務(wù)達(dá)6.67億元。

涉嫌多方調(diào)節(jié)利潤(rùn)

扭虧為盈的新日恒力涉嫌調(diào)節(jié)利潤(rùn),其真實(shí)盈利能力存疑。

年報(bào)顯示,2020年,新日恒力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.19億元,同比下降55.18%,凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為2090.60萬(wàn)元、383.75萬(wàn)元,同比分別增長(zhǎng)146.51%、108.67%。

營(yíng)收大幅下降,凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)反而翻倍增長(zhǎng),新日恒力是怎么做到的?

分季度看,去年一二三四季度,其營(yíng)業(yè)收入分別為0.21億元、0.36億元、0.70億元、-0.08億元,同比下降57.76%、36.77%、47.44%、129.48%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為152.80萬(wàn)元、-700.40萬(wàn)元、-321.48萬(wàn)元、2959.68萬(wàn)元,同比變動(dòng)128.50%、60.70%、61.41%、320.25%。

單個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)較為詭異。一季度營(yíng)業(yè)收入大幅下滑,凈利潤(rùn)倍增,二三季度營(yíng)收下滑收窄,環(huán)比在增長(zhǎng),但凈利潤(rùn)為虧損。四季度,營(yíng)業(yè)收入為負(fù)數(shù),凈利潤(rùn)卻達(dá)到0.30億元,遠(yuǎn)超一季度,同比增長(zhǎng)320.25%。

扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))方面,去年一至四季度分別為-71.94萬(wàn)元、-1499.89萬(wàn)元、-594.12萬(wàn)元、2550萬(wàn)元。前三個(gè)季度均為虧損,四季度則相對(duì)大幅盈利。

四季度,營(yíng)業(yè)收入為何會(huì)出現(xiàn)負(fù)數(shù)?前三個(gè)季度扣非凈利潤(rùn)均為負(fù)數(shù),四季度突然大幅增長(zhǎng)轉(zhuǎn)正,是為什么?

一般而言,營(yíng)業(yè)收入為負(fù)數(shù),主要原因是產(chǎn)品退貨大于當(dāng)期銷(xiāo)售收入。這意味著,四季度,新日恒力存在較大規(guī)模的產(chǎn)品退貨。

對(duì)于全面實(shí)現(xiàn)盈利,新日恒力曾在2020年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告中解釋稱,主要涉及三個(gè)方面,主營(yíng)業(yè)務(wù)方面,資產(chǎn)減值同比大幅減少。通過(guò)降低流動(dòng)負(fù)債、加強(qiáng)費(fèi)用管理,期間費(fèi)用較上年同期大幅降低。柱狀活性炭產(chǎn)量上升、成本下降,產(chǎn)品毛利較上年同期有所增長(zhǎng)。非經(jīng)營(yíng)性損益方面,債務(wù)重組、政府補(bǔ)助等非經(jīng)營(yíng)性損益較上年同期增加約1400萬(wàn)元。會(huì)計(jì)處理方面,控股子公司寧夏華輝活性炭股份有限公司完成對(duì)寧夏天?;钚蕴坑邢薰静①?gòu),后者納入公司合并報(bào)表范圍。

事實(shí)可能并非完全如此。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),2020年,公司應(yīng)收款項(xiàng)比上年翻了一倍多,但資產(chǎn)減值同比大幅減少,其存貨同比也在大幅減少。

最大的疑點(diǎn)是月桂二酸項(xiàng)目。2017年,新日恒力設(shè)立子公司建設(shè)月桂二酸項(xiàng)目,2019年預(yù)計(jì)將于2020年3月完成主體建設(shè),4月進(jìn)入試生產(chǎn)階段。今年1月3日晚,公司公告稱項(xiàng)目完成主體建設(shè),已進(jìn)入試生產(chǎn)階段。截至2020年底,工程進(jìn)度為95%。投資金額總計(jì)14.15億元,全部列示在在建工程中。

疑點(diǎn)在于,新日恒力涉嫌延遲將在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)情形,避免增加固定資產(chǎn)攤銷(xiāo)。去年底,公司在建工程為14.64億元。

此外,該項(xiàng)目2019年、2020年的年度利息資本化金額分別為1433萬(wàn)元、6140.4萬(wàn)元。將利息通過(guò)資本化計(jì)入固定資產(chǎn),避免形成財(cái)務(wù)費(fèi)用。通過(guò)對(duì)這兩項(xiàng)會(huì)計(jì)處理,就可以避免減少當(dāng)期利潤(rùn)。

此外,新日恒力在研發(fā)投入方面也采用這一方法操作。2019年、2020年,公司研發(fā)投入分別為163.51萬(wàn)元、2310.99萬(wàn)元,2019年全部費(fèi)用化,2020年資本化金額為2214.5萬(wàn)元,資本化率為95.82%。

研發(fā)投入中超過(guò)90%資本化,也避免減少當(dāng)年凈利潤(rùn)2214.5萬(wàn)元。

綜上所述,新日恒力存在千方百計(jì)調(diào)節(jié)利潤(rùn),以實(shí)現(xiàn)扭虧為盈目的跡象。

突擊定增并購(gòu)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

除了上述會(huì)計(jì)處理方法可能調(diào)節(jié)利潤(rùn)外,新日恒力還存在采取突擊定增、并購(gòu)等措施規(guī)避被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示風(fēng)險(xiǎn)的行為。

根據(jù)《股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定,營(yíng)業(yè)收入不足1億元,最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低為準(zhǔn))為負(fù)值的,股票應(yīng)當(dāng)實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

2020年,新日恒力營(yíng)業(yè)收入為1.19億元,僅高出相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)0.19億元,扣非凈利潤(rùn)383.75萬(wàn)元,僅高出相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)383.75萬(wàn)元。

從扣非凈利潤(rùn)方面看,除了上述涉嫌調(diào)節(jié)利潤(rùn)情形外,新日恒力還采取了定增、債務(wù)重組等措施,增厚利潤(rùn)。

新三板掛牌公司華輝環(huán)保為新日恒力重要子公司,也是其利潤(rùn)的主要來(lái)源。年報(bào)顯示,去年12月,華輝環(huán)保完成向上海鑫旼實(shí)業(yè)有限公司、鄭勝鴻的定向增發(fā),增發(fā)完成后,公司對(duì)華輝環(huán)保的持股比例由80.91%變更為37.07%,但公司仍為第一大股東、控股股東,公司合并報(bào)表范圍未發(fā)生變化。

2020年,華輝環(huán)保實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1238.75萬(wàn)元,主要原因系銷(xiāo)售毛利增加、收到政府補(bǔ)助增加以及債務(wù)重組收益增加所致。2020年,華輝環(huán)保定向增發(fā)2億股。

當(dāng)年,華輝環(huán)保收到的政府補(bǔ)助較上年同期增加562.20萬(wàn)元,債務(wù)重組收益增加474.06萬(wàn)元。

華輝環(huán)保定增、債務(wù)重組增利不增收。為了保營(yíng)業(yè)收入超過(guò)1億元,新日恒力實(shí)施了資產(chǎn)并購(gòu)。

去年11月初,新日恒力通過(guò)華輝環(huán)保支付現(xiàn)金8000萬(wàn)元收購(gòu)寧夏天?;钚蕴坑邢薰?簡(jiǎn)稱寧夏天福)100%股權(quán),該項(xiàng)交易于去年12月29日,趕在2020年結(jié)束之前辦理完工商變更手續(xù)。寧夏天福納入合并報(bào)表范圍。

寧夏天福成立于2003年,2019年及2020年前三季度,其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為8563.74萬(wàn)元、6844.53萬(wàn)元,凈利潤(rùn)237.47萬(wàn)元、913.93萬(wàn)元。

由此可見(jiàn),收購(gòu)寧夏天福是既增利又增收。

實(shí)際上,新日恒力的盈利能力一直不佳,即便2020年勉強(qiáng)規(guī)避了實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示,如果公司盈利能力無(wú)明顯改善,退市風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大。

早在1998年5月29日,新日恒力就已登陸A股市場(chǎng)。上市22年來(lái),公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)長(zhǎng)期低位徘徊,2003年以來(lái),其扣非凈利潤(rùn)大部分年度為虧損。

近幾年,公司營(yíng)業(yè)收入大幅下滑。2016年,其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.85億元,2017年至2019年分別為12.48億元、5.52億元、2.66億元,同比分別下降55.19%、55.76%、51.86%。2020年,已經(jīng)下降至1億元級(jí)。

新日恒力還存在較大的償債壓力。2020年底,公司賬面貨幣資金2.07億元,短期借款4.97億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債1.77億元、長(zhǎng)期借款3.60億元,長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為10.34億元,其中,短期債務(wù)6.74億元。今年一季度,這一狀況并沒(méi)有明顯改善。

或許,隨著21億元投資項(xiàng)目月桂二酸項(xiàng)目正式全面投產(chǎn),華輝環(huán)保產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整后盈利能力增強(qiáng),新日恒力的基本面才會(huì)有所改善。長(zhǎng)江商報(bào)記者魏度