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這家公司就是地處江西南昌的仁和藥業(yè)(000650.SZ)，其主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥制造。2006年，仁和藥業(yè)借殼九江化纖登陸A股市場。

雖然依托廣告效應(yīng)，仁和藥業(yè)塑造了可立克、優(yōu)卡丹、婦炎潔等多個知名品牌，但經(jīng)營業(yè)績并不突出。

公司營業(yè)收入從2007年的7.79億元增至2020年的41.06億元，13年增長4.27倍，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)增長較慢。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，上市以來，仁和藥業(yè)頻頻并購資產(chǎn)，近10年，其耗資逾14億元進(jìn)行外延式并購，從而推動經(jīng)營業(yè)績溫和式增長。

并購動作尚未停止。5月24日晚，公司宣布，擬收購7家公司，加碼大健康產(chǎn)業(yè)布局。

并購公告滯后股價搶先上漲

仁和藥業(yè)資產(chǎn)并購繼續(xù)前行，但是，公司正在進(jìn)行的并購備受質(zhì)疑。

5月24日晚，仁和藥業(yè)公告稱，公司與標(biāo)的公司——深圳市三浦天然化妝品有限公司(簡稱三浦化妝品)、江西聚和電子商務(wù)有限公司、江西聚優(yōu)美電子商務(wù)有限公司、江西美之妙電子商務(wù)有限公司、江西合和實業(yè)有限公司、江西仁和大健康科技有限公司、江西金衡康生物科技有限公司(簡稱標(biāo)的公司)及其全體股東共同簽署了《股權(quán)收購意向協(xié)議書》，公司擬收購以上七家標(biāo)的公司各80%股權(quán)。

實際上，上述收購事宜發(fā)生于5月21日，當(dāng)日，公司與交易各方簽署了股權(quán)收購意向書。當(dāng)日，公司并未披露，5月23日，也就是5月24日開盤之前仍未披露，直到5月24日晚才披露。可以肯定，仁和藥業(yè)籌劃的本次收購事宜信息披露有點滯后。

不僅信披滯后，仁和藥業(yè)及其交易各方可能還存在內(nèi)幕消息泄露問題。

5月18日、5月21日，深綜指出現(xiàn)下跌，而仁和藥業(yè)的表現(xiàn)分別為漲停、上漲8.46%。其中，5月18日在尾盤漲停，5月21日，原本也表現(xiàn)為漲停，但在尾盤被打開。5月24日，深綜指上漲0.62%，公司股價沖高回落，尾盤加速下跌，收盤跌幅為2.53%。

市場人士分析稱，仁和藥業(yè)存在資產(chǎn)收購消息泄露的可能，但由于公司遲遲沒有正式披露，相關(guān)方判斷信息有誤，出貨獲利了結(jié)。5月24日尾盤，其股價放量下跌，可能源于此。

本次收購的7家公司，主營業(yè)務(wù)分別為化妝品、醫(yī)療器械、保健品、母嬰用品等。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，上述標(biāo)的公司之一三浦化妝品的控股股東為江西仁和投資控股有限公司(簡稱仁和控股)，持股比為70%，而仁和集團持有仁和控股98%股權(quán)。仁和集團也是仁和藥業(yè)控股股東，因此，本次收購屬于關(guān)聯(lián)交易。三浦化妝品是一家以研發(fā)、生產(chǎn)化妝品、護膚護發(fā)用品、醫(yī)療器械、洗滌用品等為主，并不斷向大健康相關(guān)產(chǎn)品行業(yè)延伸及發(fā)展的生產(chǎn)型企業(yè)。

其余的6家標(biāo)的公司均為自然人持股，成立時間為2005年至2020年之間。公告稱，上述標(biāo)的公司股權(quán)收購價格由公司與各交易對手方根據(jù)評估報告協(xié)商確定。

針對本次一口氣收購7家公司行為，仁和藥業(yè)稱，加大加快大健康相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，最終實現(xiàn)傳統(tǒng)OTC板塊與創(chuàng)新大健康板塊的雙輪驅(qū)動，是公司明確的發(fā)展戰(zhàn)略。本次收購，有利于豐富公司產(chǎn)品資源，擴大公司產(chǎn)品的品類品規(guī)，打造新的經(jīng)濟增長點，不斷提高公司核心競爭力。

不過，本次收購能否達(dá)到預(yù)期尚有待觀察。

三次定增布局凈利增長緩慢

外延式并購進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局似乎是仁和藥業(yè)的常態(tài)，但整體上效果并不十分理想。

仁和藥業(yè)的前身是九江化纖，1996年12月登陸A股市場，2006年，仁和藥業(yè)借殼上市，主營業(yè)務(wù)變更為醫(yī)藥制造。

2007-2011年，公司業(yè)績雙雙快速增長。2012年至2020年，其營業(yè)收入從22.08億元增至41.06億元。但凈利潤方面，2012年、2013年同比連續(xù)下降，2014年至2017年分別為3.01億元、3.91億元、3.72億元、3.80億元，基本上維持在3億元級。2018年至2020年，凈利潤分別為5.06億元、5.38億元、5.69億元，基本上處于原地踏步狀態(tài)。

整體而言，仁和藥業(yè)的凈利潤呈現(xiàn)溫和增長勢頭。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，推動仁和藥業(yè)凈利溫和增長主要因素為并購。

仁和藥業(yè)的并購較為頻繁。wind數(shù)據(jù)顯示，仁和藥業(yè)相繼收購了江西制藥、樟樹制藥、藥都藥業(yè)、元生堂、隆安堂、叮當(dāng)醫(yī)藥、中盛藥業(yè)、禹欣藥業(yè)等10多家公司，合計耗資約為20億元。單筆較大規(guī)模的并購有2009年2月出資3.96億元收購江西康美醫(yī)藥保健品100%股權(quán)，2011年耗資5.04億元收購江西仁和藥用塑膠等兩家公司，2012年出資2.88億元收購樟樹制藥、藥都藥業(yè)，2015年斥資6億元收購京衛(wèi)元華重組整合叮當(dāng)連鎖后的60%股權(quán)。其中，近10年，其耗資逾14億元進(jìn)行外延式并購。

為了支撐并購，2009年至今，仁和藥業(yè)實施了三次定增，涉及資金約19億元(含發(fā)行股份)。這些募資，除了收購資產(chǎn)外，部分用于補充流動資金。

此外，仁和藥業(yè)幾乎是勒緊褲帶實施資產(chǎn)并購。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，仁和藥業(yè)借殼上市以來，實現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)為45.80億元，累計派發(fā)現(xiàn)金紅利10.47億元，2006年至2020年的整體分紅率為23.63%，分紅率并不高。

綜上所述，大力實施并購，仁和藥業(yè)的整體凈利潤增長仍然較緩慢。

二級市場上，仁和藥業(yè)表現(xiàn)也不突出。今年5月25日，經(jīng)過近期大幅上漲后，股價為11元/股，仍然較2015年6月的高點(前復(fù)權(quán)價)16.88元/股下跌34.83%。長江商報記者明鴻澤