近日,A股五大上市險企悉數(shù)披露2021年一季度保費成績單,合計攬收9731.78億保費,同比增長2.64%。
壽險業(yè)務方面,五家壽險公司呈現(xiàn)分化局面,保費規(guī)模三升兩降,其中平安壽險、人保壽險保費增速為負,分別為-4.49%、-5.45%。財險業(yè)務方面,“老三家”中,僅平安財險保費增速下滑,為-8.84%。
不過,車險綜改下,財險公司保費增速繼續(xù)承壓。人保財險、平安產(chǎn)險一季度車險保費增速分別為-6.7%、-8.83%。此外,人保財險一季度信用保證保險保費同比下降80.4%,風險敞口繼續(xù)壓縮。
二級市場方面,保險股一季度整體下挫,但券商報告認為,近期的回調(diào)為投資者提供了較好的入場時機,“較高的十年期國債收益率對保險公司的投資表現(xiàn)有支撐,并減少投資者對利差損問題的擔憂,保險公司能夠為新投資鎖定更高的投資收益”,未來數(shù)月內(nèi),投資者最終會意識到利率上行對保險股的利好影響。
壽險公司增速“三升兩降” 車險業(yè)務持續(xù)收縮
整體來看,今年一季度,中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保和新華保險分別實現(xiàn)保費收入3239億元、2437.75億元、2034.02億元、1387.09億元和633.92億元,同比增幅分別為5.23%、-5.45%、4.97%、6.27%和8.83%。
分業(yè)務來看,壽險業(yè)務方面,今年一季度中國人壽實現(xiàn)保費收入3239億元,依舊穩(wěn)坐“一哥”位置;平安人壽次之,實現(xiàn)保費收入1663.97億元;太保壽險、新華保險、人保壽險保費收入分別為954.17億元、633.92億元和506.6億元。
從保費增速來看,5家壽險公司業(yè)務仍舊呈三升兩降分化局面。其中,新華保險以8.83%的同比增速領(lǐng)先,中國人壽、太保壽險增速分別為5.23%、3.89%。而平安壽險和人保壽險保費增速均呈下滑態(tài)勢,分別為-4.49%、-5.45%。
從3月單月數(shù)據(jù)來看,除了新華保險實現(xiàn)了3.3%的同比增長之外,其他四家單月保費收入均出現(xiàn)較大幅度下滑,中國太保、中國平安、中國人壽、中國人保同比下滑幅度分別為-7.64%、-9.29%、-12.38%、-26.25%。
對此,國君非銀劉欣琦團隊分析指出,主要原因系老款重疾產(chǎn)品停售過度消耗有重疾購買需求的客戶,以及新重疾產(chǎn)品上市初期代理人對產(chǎn)品的培訓尚不到位,供需均尚未呈現(xiàn)常態(tài)。
開源證券分析師高超預計,3月上市險企新業(yè)務保費均受需求及經(jīng)營策略影響承壓,不同險企總保費同比差異來自于2020年業(yè)務的續(xù)期保費差異。據(jù)該券商披露的數(shù)據(jù)顯示,3月平安壽險個人業(yè)務新單保費達成79.53億元,同比下降17.06%,主要受1月保障需求釋放影響大幅下降;人保壽險3月新單保費23.35億元,同比下降49.26%,主要原因為主動壓降躉交業(yè)務所致。“3月新業(yè)務保費略低于預期,受產(chǎn)品需求釋放及經(jīng)營重心轉(zhuǎn)移至增員及養(yǎng)客導致,后續(xù)關(guān)注上市險企增員進展、質(zhì)量及需求恢復程度。”高超說道。
展望二季度,劉欣琦團隊表示,考慮到新重疾產(chǎn)品的銷售難以在短期全面恢復,預計上市險企短期將推出差異化形態(tài)的產(chǎn)品來促進銷售,如兩全險、儲蓄險等。長期來看,客戶認知提升需匹配具有清晰講解產(chǎn)品能力的代理人銷售,代理人質(zhì)態(tài)提升是促進新單和價值可持續(xù)增長的主要驅(qū)動力。
財險業(yè)務方面,今年一季度“老三家”合計實現(xiàn)原保險保費收入2450.19億元,同比增長2.56%。其中,人保財險實現(xiàn)保費收入1355.52億元居于首位,平安財險、太保財險分別實現(xiàn)保費收入661.75億元、432.92億元。不過,從保費增速來看,太保財險以11.93%增速領(lǐng)先,人保財險稍有遜色,同比增速6.2%,平安財險則同比下滑8.84%。
從車險保費數(shù)據(jù)來看,人保財險和平安財險車險分別實現(xiàn)保費收入616.6億元、426.38億元,增速分別為-6.7%和-8.83%。從非車險業(yè)務來看,平安財險非車業(yè)務(不包含意外與健康險)保費182.97億元,同比下降15.85%。人保財險非車業(yè)務增長分化,信用保證險繼續(xù)縮減,一季度保費收入僅4.9億元,同比大降80.4%,風險敞口繼續(xù)壓縮,國盛證券預計少量長尾業(yè)務風險將在今明兩年出清。但一季度人保財險的意外傷害及健康險業(yè)務收入較為迅猛,為436.46億元,同比增長25.4%,是人保財險保費規(guī)模提振的主要驅(qū)動力。農(nóng)險、貨運險業(yè)務也分別實現(xiàn)了超過2成的保費增幅,農(nóng)險及經(jīng)濟周期相關(guān)的險種增速有所下降但仍保持較好增長。
招商證券指出,一季度平安、人保、太保財險的保費同比增速仍在低位維持,主要是車險保費出現(xiàn)負增長拖累整體增速,這在同期我國汽車銷量同比大幅增長75.6%的背景下難言樂觀,行業(yè)全年車險保費預計將維持負增長。后續(xù)非車險業(yè)務將成為財險業(yè)務增長的關(guān)鍵,競爭加劇下需關(guān)注行業(yè)的費用率水平。
保險股整體下挫 券商:市場回調(diào)提供良好入場時機
二級市場方面,同花順數(shù)據(jù)顯示,申萬二級保險行業(yè)指數(shù)月內(nèi)下跌4.21%,今年以來已跌去13.31%。個股方面,中國人壽在經(jīng)歷一月上旬的上漲之后,就開始震蕩下行,從2020年末的38.39元跌至3月31日的31.82元,股價跌幅為17.11%。中國太保股價1季度末報收于37.84元,與上年年末38.40元的收盤價差距不大,但期間波動較大,曾在3月初站上47.14元高點,但隨后一路下跌,截至4月19日,報收于34.76元。
中國人保股價在上年末收于6.57元后,今年開年就一路下滑,在2月5日下探5.85元之后,又經(jīng)過幾次攀升,但仍難挽回頹勢,截至3月末,其股價較年初下跌9.6%,報收于5.94元。
中國平安的股價在今年1-2月走出V字型后,3月中旬開始持續(xù)下跌,3月末收于78.7元,較年初下跌9.5%。新華保險的股價形態(tài)與之類似,同樣在今年1-2月走出明顯v字型后,在3月5日開始一路下行,截至3月末,股價報收48.55元,較年初下跌16.25%。
盡管保險股表現(xiàn)不佳,但各券商機構(gòu)對保險行業(yè)后市展望依舊較為樂觀。華泰證券研究員李健表示,市場回調(diào)提供良好入場時機。保險公司股價的回落并未反映較高利率環(huán)境下保險公司基本面的不斷向好,盡管這一趨勢尚需時間方能凸顯,近期的回調(diào)為投資者提供了較好地入場時機,持續(xù)看好該板塊。
開源證券分析師高超亦認為,預計上半年負債端整體維持弱復蘇趨勢,同時,從全年視角看,保險2021年再投資利率擴張趨勢較為確定,利于保險投資端利差擴張和估值修復,保險板塊處于歷史估值低點,龍頭公司具有防御屬性。
中信建投證券也持相似觀點,“當前保險板塊估值底部具備安全邊際,建議以配置為主”,其表示,對保險股的投資更應注重長期邏輯,根據(jù)測算,即使本年NBV零增長,險企EV仍能保持兩位數(shù)穩(wěn)定增長,長期來看養(yǎng)老健康保障需求空間廣闊,短期陣痛不改長期價值,建議拉長投資期限追求價值投資。
光大證券則強調(diào),3月以來部分險企估值已有調(diào)整,性價比提升。預計4、5月份利率仍有上行空間,險企估值或?qū)⑦M一步修復。記者 吳敏 北京報道
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