公募基金進(jìn)入權(quán)益投資的“大時(shí)代”，“頂流”明星基金經(jīng)理的最新投資動向比以往更受市場關(guān)注。

今日進(jìn)入四季報(bào)密集披露期，睿遠(yuǎn)、易方達(dá)、廣發(fā)、景順長城等主動權(quán)益投資能力較強(qiáng)的基金公司集中曝光。

除了調(diào)倉換股之外，本次四季報(bào)還有不少亮點(diǎn)，例如業(yè)內(nèi)誕生了國內(nèi)首位千億級主動權(quán)益基金經(jīng)理，基金經(jīng)理們也更愿意在季報(bào)中與基民“交心”，繼昨日工銀瑞信袁芳提示新能源風(fēng)險(xiǎn)或大于機(jī)會，銀華基金焦巍細(xì)數(shù)過去一年主要失誤之后，今日披露的四季報(bào)中，傅鵬博稱2021年估值大概率面臨回落，趙楓坦言預(yù)測市場非常困難，張坤再次提醒自己并不具備預(yù)測市場的能力。

基金經(jīng)理繼續(xù)高倉位迎戰(zhàn)市場

近期陸續(xù)披露的2020年基金四季報(bào)顯示，在市場尚未出現(xiàn)明顯高估或者低估時(shí)，股票倉位并不是基金經(jīng)理操作的重點(diǎn)，基金經(jīng)理更愿意保持高倉位運(yùn)作，通過調(diào)整持倉個(gè)股來把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

例如張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選四季度末的股票市值占基金總資產(chǎn)比例為91.12%，連續(xù)5個(gè)季度保持9成以上的股票倉位。

廣發(fā)基金明星基金經(jīng)理劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長四季度末倉位為92.04%，劉格菘也已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度保持90%以上高倉位水平。

蕭楠所管的易方達(dá)科順基金四季度末倉位也高達(dá)92.32%，他與劉格菘一樣，連續(xù)三個(gè)季度將股票倉位保持90%以上。

而由袁芳管理的工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)股票基金去年四季度末股票倉位為90.33%，相比三季度末上升了0.65%個(gè)百分點(diǎn)，而由她單獨(dú)管理的另一只基金——工銀瑞信圓興混合基金倉位由三季度末的85.08%提升至四季度末的89.49%，提升了逾4個(gè)百分點(diǎn)。

銀華中小盤精選混合基金經(jīng)理李曉星去年四季度也維持87.56 %高倉位運(yùn)作。

傅鵬博在A股及港股大筆買入福耀玻璃

由明星基金經(jīng)理傅鵬博掌舵，備受矚目的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合2020年四季報(bào)今日披露。

睿遠(yuǎn)成長價(jià)值在四季報(bào)中表示，四季度，本基金依舊保持較高倉位運(yùn)行。報(bào)告顯示，截至四季度末，該基金的股票倉位為89.04%，相比三季度末稍微下降了3.52個(gè)百分點(diǎn)。睿遠(yuǎn)成長價(jià)值四季度末港股倉位為11.47%，相比三季度提升3.06個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)療保健板塊為其在港股資產(chǎn)上第一大重倉行業(yè)。

兩位基金經(jīng)理傅鵬博、朱璘在季報(bào)中稱，四季報(bào)對配置做了動態(tài)調(diào)整。組合中前十位的個(gè)股有了一定的變化，如鋰電和光伏設(shè)備公司、汽車玻璃的主要供應(yīng)商的持倉占比提高較為明顯。

四季報(bào)顯示，該基金前十大重倉股分別為東方雨虹、隆基股份、國瓷材料、先導(dǎo)智能、五糧液、福耀玻璃、立訊精密、三諾生物、新宙邦、貴州茅臺。

東方雨虹取代國瓷材料，成為傅鵬博四季度第一大重倉股，相比三季度末，前三大重倉股僅位置出現(xiàn)調(diào)換，依舊由東方雨虹、隆基股份、國瓷材料三只個(gè)股占據(jù)。

值得注意的是，傅鵬博四季度大舉加倉福耀玻璃，在A股市場及港股市場同時(shí)買入，該股新進(jìn)睿遠(yuǎn)成長價(jià)值前十大重倉股，除了福耀玻璃，新宙邦也新進(jìn)其前十大重倉股名單。萬華化學(xué)、人福醫(yī)藥兩只個(gè)股退出前十大重倉股。

從行業(yè)分布看，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值重點(diǎn)配置了建筑建材、光伏、化工、醫(yī)藥、白酒等子板塊，組合中核心股票的占比較高，同時(shí)保持了個(gè)股的分散度，兼顧了延續(xù)性和靈活性。個(gè)股主要選擇了行業(yè)景氣度較高、疫情影響下全球競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)、市占率進(jìn)一步提升、客戶粘性度進(jìn)一步提高的領(lǐng)軍企業(yè)。

四季度，傅鵬博在大宗交易市場繼續(xù)頻頻出手，接手了隆基股份、三諾生物、先導(dǎo)智能幾只股票。

9月重新打開申購之后，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值吸引了不少投資者加入定投行列，基金規(guī)模在四季度也出現(xiàn)大幅增長，四季度末規(guī)模達(dá)到304.39億元，相比三季度增長了87.95億元。

展望2021年，傅鵬博稱，國內(nèi)流動性收縮背景下，估值大概率面臨回落，企業(yè)盈利將是篩選指標(biāo)中的重中之重。此外，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對國內(nèi)企業(yè)的影響也是重要的觀察角度。我們將繼續(xù)優(yōu)化持倉，挑選出優(yōu)秀企業(yè)，用更長的眼光考察公司的成長，以期獲得超越基準(zhǔn)的投資回報(bào)。

趙楓四季度重倉持有華潤啤酒

睿遠(yuǎn)旗下另一只積極睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值由趙楓管理，趙楓在睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值四季報(bào)表示，一直堅(jiān)持價(jià)值選股，相當(dāng)部分的倉位配置在質(zhì)地優(yōu)秀的龍頭公司，自下而上的選股理念使得他在三季度增持了性價(jià)比較高的一些周期行業(yè)龍頭企業(yè)，呈現(xiàn)出來的行業(yè)配置更加均衡。

截至四季度末，該基金的股票倉位為91.31%，連續(xù)兩個(gè)季度保持90%以上股票倉位運(yùn)作。

趙楓四季度在港股市場也配置了超過3成的倉位，相比三季度略有提升。

截至四季度末，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值前十大重倉股分別為華潤啤酒、小米集團(tuán)-W、萬華化學(xué)、東方雨虹、萬科A、威高股份、三諾生物、瀚藍(lán)環(huán)境、生物股份、中遠(yuǎn)?？?。

華潤啤酒取代小米集團(tuán)，成為趙楓頭號重倉股，三諾生物退出前三大重倉股，東方雨虹、威高股份、中遠(yuǎn)海控新進(jìn)其前十大重倉股，隆基股份、寧波銀行、三一重工退出前十大重倉股。

與傅鵬博類似，趙楓在四季度也在大宗交易市場接手了三諾生物的股票。

展望未來，基金經(jīng)理趙楓在四季報(bào)中表示，預(yù)計(jì)2021年權(quán)益資產(chǎn)的回報(bào)可能會較過去兩年下降，雖然優(yōu)質(zhì)公司的長期表現(xiàn)仍然受益于居民資產(chǎn)配置的遷移，但經(jīng)過大幅上漲后大部分公司的靜態(tài)估值已上漲到較高的水平，拉低了這些資產(chǎn)的長期回報(bào)水平。較高的估值水平也使得股價(jià)波動會明顯加劇，市場更加容易受到外部因素的沖擊。

趙楓坦言，預(yù)測市場非常困難，唯有放長眼光，潛心選股，與優(yōu)秀的公司共同成長，為持有人創(chuàng)造長期回報(bào)。

趙詣：加倉新能車產(chǎn)業(yè)鏈，繼續(xù)重倉寧德時(shí)代

作為一個(gè)人包攬2020年業(yè)績前四名的基金經(jīng)理，趙詣可以說是最受市場關(guān)注的基金經(jīng)理之一。

趙詣管理的農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0去年獲得166.56%的收益，而在四季度究竟如何布局才異軍突起，從季報(bào)中可以找到答案。趙詣表示，整個(gè)四季度倉位處于一個(gè)相對穩(wěn)定的水平，結(jié)構(gòu)上也并未進(jìn)行大的調(diào)整。

趙詣具體表示，一季度經(jīng)歷了疫情沖擊導(dǎo)致的大幅波動后，從二季度開始取得了較好的收益，主要原因在于由于市場對于海外疫情短期影響過于擔(dān)憂，而忽視了優(yōu)質(zhì)公司的長期成長價(jià)值，因此在因外需原因而導(dǎo)致的下跌中，加倉了以光伏為主的全球供應(yīng)鏈行業(yè)，使得在疫情影響衰減之后獲得了較好的收益，同時(shí)隨著行業(yè)基本面的回升，在四季度加倉了新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。目前組合持倉仍然主要集中在計(jì)算機(jī)、電子、機(jī)械、新能源等行業(yè)。

值得注意的是，農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0四季度末規(guī)模達(dá)到39.35億元，相比三季度暴增5倍之多，四季度末該積極股票倉位為69.25%，相比三季度的86.47%有所下降，倉位下降不排除是由于規(guī)模大增所致。

其實(shí)相比2020年三季度末，趙詣四季度持倉變化不大，寧德時(shí)代繼續(xù)占據(jù)其頭號重倉股位置，贛鋒鋰業(yè)擠進(jìn)第二大重倉股，新泉股份、應(yīng)流股份退出前十大重倉股，而當(dāng)升科技和金山辦公新進(jìn)成為前十大重倉股。

張坤：降低醫(yī)藥配置，加倉互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)

張坤可以說是市場關(guān)注度最高的基金經(jīng)理之一，所管理主動權(quán)益基金規(guī)模已經(jīng)超過1200億。

張坤在易方達(dá)藍(lán)籌精選2020年季報(bào)中寫到，股票市場在四季度分化較為明顯，在操作方面，股票倉位基本保持穩(wěn)定，并對結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，降低了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，增加了互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的配置。個(gè)股方面，依然長期持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。

而易方達(dá)藍(lán)籌精選持倉來看，延續(xù)三季度的配置思路，四季度仍保持近40%的港股倉位，四季度末的股票市值占基金總資產(chǎn)比例為91.12%，連續(xù)5個(gè)季度保持9成以上股票倉位迎戰(zhàn)市場。

由于基金規(guī)模增長，張坤對旗下重倉股均有不同程度加倉，易方達(dá)藍(lán)籌精選去年底的前十大重倉股和三季末比整體變化不大，貴州茅臺成為第一大重倉股，而三季末為第三大;美團(tuán)位居第二大重倉股之位，此外前五大重倉股中還有洋河股份、騰訊控股、五糧液。相較三季末，頤海國際為去年四季度新進(jìn)為前十大重倉股，而三季度末原本持有的中國生物制藥，在四季末已經(jīng)退出前十大重倉股之列。

劉格菘：旗下4只基金全部頂格買入億緯鋰能

自2019年劉格菘一人獨(dú)攬業(yè)績前三甲之后，他每個(gè)季度的持倉情況就備受關(guān)注。

從劉格菘管理的廣發(fā)科技先鋒來看，他在四季報(bào)寫到，四季度市場風(fēng)格出現(xiàn)明顯變化，光伏、新能源汽車、軍工等基本面超預(yù)期的行業(yè)得到資本市場的一致認(rèn)可。管理基金重點(diǎn)配置了新能源、半導(dǎo)體、云計(jì)算、醫(yī)藥等成長行業(yè)。

劉格菘認(rèn)為，隨著光伏行業(yè)全面進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，以及汽車電動化大趨勢已然確立，海外需求快速增長，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入快行道，龍頭公司將充分受益。同時(shí)，隨著海外疫情緩解，全球陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，液晶面板、大煉化以及海外定價(jià)的順周期行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。

而從廣發(fā)科技先鋒的前十大重倉股來看，重配了億緯鋰能、隆基股份、京東方A三只個(gè)股，持有比例均在基金凈資產(chǎn)的10%左右，由于公募基金持倉單一個(gè)股不能超過10%，劉格菘對上述三只股票可謂頂格買入。

億緯鋰能在四季度也同時(shí)晉升劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長、廣發(fā)雙擎升級、廣發(fā)多元新興等基金的頭號重倉股。

除了上述三只股票，康泰生物、通威股份也進(jìn)入廣發(fā)科技先鋒前五大重倉股。三季度末曾重倉的三安光電、易華錄退出廣發(fā)科技先鋒四季度末前十大重倉股之列，而榮盛石化、藥明康德新進(jìn)前十大重倉股之列。

馮波：繼續(xù)維持較高比例港股配置

剛剛引來近2400億資金認(rèn)購新基金的馮波，其投資策略極為受到關(guān)注。

馮波在易方達(dá)研究精選季報(bào)中談及去年四季度投資時(shí)表示，在全球流動性依然寬松的情況下，各國股市持續(xù)上漲，中國股市也表現(xiàn)強(qiáng)勢。四季度在資產(chǎn)配置上保持了較高的股票倉位，且考慮到估值和未來的確定性，繼續(xù)配置較高比例的港股。

馮波表示，行業(yè)結(jié)構(gòu)上，保持了在互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、光伏、家電、電子、醫(yī)藥等行業(yè)的主要配置，并根據(jù)估值情況小幅進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。個(gè)股方面，本基金基本維持穩(wěn)定，并在市場大幅波動時(shí)根據(jù)企業(yè)的基本面變化和估值情況適當(dāng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。

而易方達(dá)研究精選持倉來看，繼續(xù)保持較高的港股配置，去年底股票市值占基金總資產(chǎn)比例為90.55%，而通過滬港通交易機(jī)制投資的港股市值占凈值比為36.98%，持有境內(nèi)股票投資組合占基金資產(chǎn)凈值比例為56.41%。

從前五大重倉股來看，易方達(dá)研究精選去年四季度重配了隆基股份、瀘州老窖、五糧液、美團(tuán)、騰訊控制，與去年三季度末重倉股基本保持一致。僅三季度第十大重倉股歌爾股份，在四季度末退出前十大，取而代之的是青島啤酒。

劉彥春：繼續(xù)重倉中國中免、瀘州老窖、貴州茅臺

劉彥春中長期業(yè)績非常領(lǐng)先，因此他的投資思路也是投資者非常關(guān)注的。

從劉彥春在景順長城新興成長的持倉來看，前五大重倉股分別為中國中免、瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥，與去年三季度保持一致。相較去年三季末的持倉，其中海康威視、海天味業(yè)退出了前十大重倉股之列，而海大集團(tuán)、古井貢酒新進(jìn)成為前十大重倉股。

劉彥春在四季報(bào)稱，權(quán)益投資應(yīng)該順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展潮流，我們更愿意在符合產(chǎn)業(yè)趨勢、效率持續(xù)提升的領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會。收入水平提高帶來居民消費(fèi)水平持續(xù)升級。我國在眾多高附加值領(lǐng)域的全球競爭力也在不斷提升，部分行業(yè)已經(jīng)處于爆發(fā)前夜。未來值得跟蹤關(guān)注的細(xì)節(jié)很多，例如國內(nèi)信用緊縮力度、美國地產(chǎn)周期強(qiáng)度等等。但就大局而言，我國這些年一直在做正確的事，發(fā)展?jié)摿κ?。我們能在中國做投資非常幸運(yùn)，憑借正確的方法和堅(jiān)持的態(tài)度，未來必然有所收獲。

馮明遠(yuǎn)：在中小市值及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中尋找機(jī)會

剛剛發(fā)行新基金募資超百億的馮明遠(yuǎn)，是市場比較關(guān)注的基金經(jīng)理之一。

在馮明遠(yuǎn)的代表作，信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票的2020年四季度報(bào)中寫到，四季度減持了部分新能源、軍工板塊持倉，增持了半導(dǎo)體、新興產(chǎn)業(yè)中的部分中小市值公司、以及部分傳統(tǒng)周期產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司。當(dāng)前市場中藍(lán)籌大市值公司估值較高，希望在中小市值公司以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中尋找更好的投資機(jī)會。

對比2020年三季末，信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)在去年底的前十大重倉股出現(xiàn)一些變化，三季末的重倉股匯頂科技、鵬鼎控股、神州數(shù)碼、兆馳股份均退出前十大重倉股之列，而四季度法拉電子、方大炭素、洛陽鉬業(yè)、同興達(dá)新進(jìn)到前十大重倉股。

目前信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)的前五大重倉股為京東方A、德賽電池、法拉電子、欣旺達(dá)、方大炭素。其中，京東方A繼續(xù)占據(jù)頭號重倉股位置，德賽電池、法拉電子晉升前三大重倉股。

楊浩：對熱門板塊配置相對較少

楊浩也是市場極為關(guān)注的基金經(jīng)理之一。他在管理的交銀施羅德新生活力基金中寫道，四季度市場呈現(xiàn)出極強(qiáng)的行業(yè)偏好和估值溢價(jià)。而基于估值考慮，對熱門板塊配置相對較少。

從交銀施羅德新生活力的去年底前五大重倉股來看，為美的集團(tuán)、順豐控股、芒果超媒、?？低?、視源股份等。相比三季末持倉，主要是東方雨虹、三七互娛退出前十大重倉股之列，?？低暋s盛石化新進(jìn)其中。

楊浩在四季報(bào)中專門提到，投資關(guān)注社會價(jià)值和經(jīng)濟(jì)價(jià)值的平衡，青睞能為客戶創(chuàng)造真正價(jià)值的公司。在評判體系里面，價(jià)值創(chuàng)造，商業(yè)模型，產(chǎn)業(yè)周期，景氣度以及估值水平，是一個(gè)相對綜合的考慮，整體維持個(gè)股選擇策略，在制造業(yè)，服務(wù)業(yè)以及消費(fèi)品中都有較為均衡的個(gè)股投資。四季度組合的持股集中度有所上升，整體估值水平有所下降，是因?yàn)楸M可能集中投資某個(gè)門類最有代表性或性價(jià)比的公司。

歸凱：去年四季度增持制造業(yè)、醫(yī)藥健康

嘉實(shí)基金歸凱同樣是備受關(guān)注的基金經(jīng)理之一。

他在嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)股票的2020年四季報(bào)寫到，隨著疫苗研發(fā)成功，在疫情會得到控制、全球經(jīng)濟(jì)有望迎來復(fù)蘇的良好預(yù)期下，四季度全球主要股票市場多數(shù)錄得兩位數(shù)漲幅?？此募径葒鴥?nèi)市場，投資環(huán)境總體穩(wěn)定，經(jīng)歷三季度的震蕩盤整后，四季度A股市場表現(xiàn)較好。

嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)基金四季度在持倉結(jié)構(gòu)上做了優(yōu)化，制造業(yè)、醫(yī)藥健康行業(yè)占比有所上升，消費(fèi)占比有所下降。截至去年四季度末，該基金大類板塊占比依次為制造、科技、醫(yī)藥健康、消費(fèi)。

從嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)的前十大重倉股來看，主要是持有匯川技術(shù)、通策醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、廣聯(lián)達(dá)、國瓷材料等，匯川技術(shù)取代通策醫(yī)療成為其第一達(dá)重倉股，相比三季度末，立訊精密退出前十大重倉股，而我武生物新增進(jìn)入前十大重倉股。

明星基金基金經(jīng)理看一季度行情

基金經(jīng)理對后市看法，可以說是每個(gè)投資者關(guān)注的重點(diǎn)，基金君專門選取較為重要的基金經(jīng)理觀點(diǎn)，供投資者參考。

農(nóng)銀匯理趙詣表示，展望下個(gè)季度，一方面，短期來看，年初都是出于流動性比較好的時(shí)間階段，市場會進(jìn)入主題投資階段，同時(shí)也會對新一年潛在的重點(diǎn)方向進(jìn)行一個(gè)預(yù)熱;另一方面，也將有公司陸續(xù)進(jìn)入業(yè)績的預(yù)告期，對于業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)或者加速的行業(yè)將值得重點(diǎn)關(guān)注。

整體上沒有特別大的變化，更加關(guān)注有“增量”的方向，一個(gè)是技術(shù)進(jìn)步帶來需求提升的方向，包括新能源和 5G 應(yīng)用;另外一個(gè)是在“國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)”定調(diào)下的國產(chǎn)替代、補(bǔ)短板的方向，尤其是以航空發(fā)動機(jī)、半導(dǎo)體為主的高端制造業(yè)。組合配置上仍然以 5G 產(chǎn)業(yè)鏈、新能源、高端制造為主。

交銀施羅德楊浩表示，我們將繼續(xù)圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)和制造升級投資。2021年隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)先后復(fù)蘇，新興行業(yè)的融資大幅增加，行業(yè)內(nèi)部競爭應(yīng)當(dāng)加劇，各項(xiàng)成本上漲或許是明年的主要關(guān)注點(diǎn)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)和制造升級，是承接經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，且對抗競爭成本負(fù)面因素的重要辦法。本季度增持的IT技術(shù)和制造業(yè)的代表公司，不僅是產(chǎn)業(yè)周期的因素，這些智能化、一體化的優(yōu)秀公司創(chuàng)造的新模式新產(chǎn)品也打開了全新的市場空間和估值空間。

此外，也有基金經(jīng)理從理念出發(fā)談投資。

比較受到關(guān)注是張坤在易方達(dá)藍(lán)籌精選中寫道，回首今年的股票市場，經(jīng)歷了樂觀(1月預(yù)期經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁)、悲觀(2月初國內(nèi)突發(fā)疫情)、樂觀(3月初預(yù)期流動性寬松)、悲觀(3月底海外疫情爆發(fā))、樂觀(4月后預(yù)期流動性寬松和經(jīng)濟(jì)恢復(fù))跌宕起伏的變化。回顧過去，在每個(gè)時(shí)間點(diǎn)市場演繹得都很有邏輯，然而站在當(dāng)時(shí)看未來，卻感覺無比模糊。回顧過去，并不是為了能夠更好地判斷未來的市場走勢或者風(fēng)格，而是再次提醒自己并不具備這個(gè)能力。

投資是在紛繁的因素中找到少數(shù)重要且自己能把握的因素，利用大數(shù)定律，不斷積累收益。諸如宏觀經(jīng)濟(jì)、市場走勢、市場風(fēng)格、行業(yè)輪動，這些因素顯然是重要的，但坦率地說，這并不在我的能力圈內(nèi)。我們認(rèn)為自己具有的能力是，通過深入的研究，尋找少數(shù)我們能理解的優(yōu)秀企業(yè)，如果這些企業(yè)具有好的商業(yè)模式、顯著的競爭力和議價(jià)能力、廣闊的行業(yè)空間以及對股東友好的資本再分配能力，使我們能夠大概率判斷5-10年后公司產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流將顯著超越目前的水平，作為股東自然能分享到公司成長的收益。然而，收益的分布不是均勻的，“市場先生”的短期情緒也不穩(wěn)定，對某個(gè)公司會在一個(gè)階段冷落，一個(gè)階段又富有熱情，然而長期來看，“市場先生”能基本準(zhǔn)確的反映一個(gè)企業(yè)的價(jià)值。我們認(rèn)為，不論宏觀環(huán)境如何變化，優(yōu)質(zhì)企業(yè)通常具備良好的應(yīng)對能力，以本次疫情為例，不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)都應(yīng)對得當(dāng)，通過提升市占率對沖疫情對行業(yè)的負(fù)面沖擊。

最后，我們對于中國資本市場的長期前景是樂觀的，相信會有一批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)不斷長大、穩(wěn)住并且長壽。我們將堅(jiān)持深度研究，希望能選出一些高質(zhì)量企業(yè)，長期陪伴并分享這些優(yōu)秀公司的經(jīng)營成果。

景順長城劉彥春在季報(bào)中寫道， 疫情退散、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹上行、刺激政策退出已經(jīng)成為市場共識。預(yù)期未來政策制定更加強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)防范。貨幣供應(yīng)量、赤字率等一系列貨幣和財(cái)政指標(biāo)逐步回歸常態(tài)，信貸延期還款、利息減免等臨時(shí)性政策也將到期退出。

要想實(shí)現(xiàn)宏觀杠桿率穩(wěn)定，發(fā)展速度和效率都需要做出調(diào)整。增長目標(biāo)設(shè)定需要充分考慮經(jīng)濟(jì)潛在產(chǎn)出水平，低效率投資需要得到充分控制。預(yù)期政府在基建領(lǐng)域不再具有顯著擴(kuò)張的特征，數(shù)據(jù)化、智能化相關(guān)的新基建更多由市場化主體發(fā)力建設(shè)。國企和地方政府融資平臺剛性兌付將逐步打破，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)將更為科學(xué)合理，對于具備更高效率的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主體，資金可得性將大大提高。從近期出臺的金融、地產(chǎn)相關(guān)政策看，我們可以進(jìn)一步確認(rèn)政府調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長方式的決心，降低增速權(quán)重，重視經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率和增長質(zhì)量。

權(quán)益投資應(yīng)該順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展潮流，我們更愿意在符合產(chǎn)業(yè)趨勢、效率持續(xù)提升的領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會。收入水平提高帶來居民消費(fèi)水平持續(xù)升級。我國在眾多高附加值領(lǐng)域的全球競爭力也在不斷提升，部分行業(yè)已經(jīng)處于爆發(fā)前夜。未來值得跟蹤關(guān)注的細(xì)節(jié)很多，例如國內(nèi)信用緊縮力度、美國地產(chǎn)周期強(qiáng)度等等。但就大局而言，我國這些年一直在做正確的事，發(fā)展?jié)摿κ?。我們能在中國做投資非常幸運(yùn)，憑借正確的方法和堅(jiān)持的態(tài)度，未來必然有所收獲。

首次誕生管理超千億的主動權(quán)益基金經(jīng)理

隨著基金2020年四季報(bào)的披露，國內(nèi)首位管理規(guī)模超過千億的主動權(quán)益基金經(jīng)理也浮出水面。

截至2020年四季度末，易方達(dá)張坤管理的5只基金合計(jì)總規(guī)模達(dá)到1255.09億元，成為首為公募基金管理規(guī)模超過千億的基金經(jīng)理之一。其中易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)中小盤、易方達(dá)優(yōu)勢企業(yè)三年、易方達(dá)新思路靈活配置、易方達(dá)亞洲精選股票的規(guī)模分別為677.01億元、401.11億元、108.05億元、57.64億元、11.3億元。

除此之外，廣發(fā)基金劉格菘的管理規(guī)模繼續(xù)維持在800億以上，他所管的廣發(fā)科技先鋒四季度末規(guī)模超過200億，廣發(fā)雙擎升級、廣發(fā)小盤成長、廣發(fā)創(chuàng)新升級規(guī)模也是百億級基金。

更為值得注意的是，去年的包攬公募基金業(yè)績前四的趙詣四季度末管理規(guī)模達(dá)到225.51億元，而他三季度末管理規(guī)模不到50億元。他所管理的農(nóng)銀匯理新能源混合基金四季度末規(guī)模超過150億元，該基金三季度末規(guī)模僅20億出頭。

睿遠(yuǎn)旗下兩只公募基金四季度末合計(jì)管理規(guī)模超過400億元，傅鵬博、朱璘兩位基金經(jīng)理管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值規(guī)模為304.39億元，趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值規(guī)模為137.29億元。