9月15日，央行發(fā)布公告，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日開展6000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對(duì)9月17日MLF到期的續(xù)做)，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。此次MLF操作中標(biāo)利率為2.95%，與前次操作持平。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月17日將有2000億元MLF到期。

“市場(chǎng)對(duì)9月份MLF操作的關(guān)注點(diǎn)在‘量’——本月MLF增量續(xù)作6000億元，凈增量為4000億元。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，MLF操作規(guī)模之所以連續(xù)兩個(gè)月擴(kuò)大，主要原因在于受結(jié)構(gòu)性存款大幅壓降影響，銀行中長期流動(dòng)性壓力增加。作為結(jié)構(gòu)性存款的替代品種，近期銀行同業(yè)存單發(fā)行“量價(jià)齊升”，其中，9月14日6個(gè)月同業(yè)存單發(fā)行利率已升至3.14%，自8月24日以來持續(xù)高于1年期MLF利率。這意味著商業(yè)銀行向央行融資的需求大幅增加，從而帶動(dòng)本月MLF操作規(guī)模上升。

中信證券固收首席分析師明明認(rèn)為，今年以來，貨幣政策流動(dòng)性投放方式由降準(zhǔn)轉(zhuǎn)向逆回購，二季度起，央行流動(dòng)性投放轉(zhuǎn)變?yōu)殒i長放短，MLF縮量續(xù)作成為常態(tài)。但自8月份起，銀行負(fù)債端壓力逐步顯露，在政府債券發(fā)行放量、財(cái)政支出節(jié)奏較慢和壓降結(jié)構(gòu)性存款的雙重壓力下，銀行暴露出存款短缺壓力，超儲(chǔ)率走低、同業(yè)存單利率快速攀升。因而央行從8月份起超額續(xù)作MLF，9月份在8月份基礎(chǔ)上進(jìn)一步加大凈投放規(guī)模，緩解銀行負(fù)債端壓力。

在王青看來，MLF連續(xù)兩個(gè)月增量續(xù)作可能意味著市場(chǎng)中長期流動(dòng)性進(jìn)一步收緊過程有望緩解。同時(shí)，9月份MLF增量續(xù)作，也意味著短期內(nèi)央行實(shí)施全面降準(zhǔn)的可能性下降。鑒于四季度銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款任務(wù)依然很重，加之銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸支持力度不會(huì)減弱，政府債券凈融資同比顯著放大，降準(zhǔn)窗口仍有可能在四季度打開。

此外，由于LPR按照MLF利率加點(diǎn)的方式進(jìn)行報(bào)價(jià)，因此市場(chǎng)最關(guān)心的莫過于央行在開展MLF操作以后，LPR報(bào)價(jià)的變動(dòng)情況。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，央行在超額續(xù)作MLF的同時(shí)，依然維持了MLF利率保持不變，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。盡管近期資金利率有所上行，但銀行仍在主動(dòng)下調(diào)負(fù)債定價(jià)，預(yù)計(jì)9月份LPR報(bào)價(jià)將大概率保持不變。

“8月份以來，市場(chǎng)利率仍在小幅上行，近期同業(yè)存單利率持續(xù)上行也將在一定程度上抵消結(jié)構(gòu)性存款利率、大額存單利率下行帶來的影響，意味著這段時(shí)間銀行邊際資金成本存在一定上行壓力，銀行下調(diào)9月份LPR報(bào)價(jià)的動(dòng)力不足。另外，根據(jù)央行公告，存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換原則上應(yīng)于2020年8月31日前完成。這意味著未來銀行凈息差對(duì)LPR報(bào)價(jià)的敏感度進(jìn)一步上升，報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)趨于謹(jǐn)慎。”王青進(jìn)一步表示，在今年金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億元，其中降低利率讓利幅度要達(dá)到9300億元的目標(biāo)下，即使年底前MLF招標(biāo)利率保持穩(wěn)定，LPR報(bào)價(jià)未見下行，銀行對(duì)企業(yè)的一般貸款利率、特別是對(duì)小微企業(yè)的普惠貸款利率也將保持下行勢(shì)頭。本報(bào)記者 劉琪